第三季度业绩概览在分析师看来，谷歌公司第三季度表现强劲，营收与净利润均轻松超出市场预期。具体来看：· 营收：第三季度营收达 1023.5 亿美元，同比增长 15.95%，较分析师预期高出 22.1 亿美元；· 净利润：摊薄后每股收益（EPS）为 2.87 美元，同比增长 35%，较预期高出 0.61 美元；· 运营利润率：同比下降 180 个基点（1.8%），降至 30.5%，主要原因是研发支出大幅增长（同比 22%），以及欧盟委员会开出 35 亿美元罚款导致一般及行政（G&A）支出翻倍（同比 105%）；· 自由现金流：尽管资本支出增加，自由现金流仍实现 39% 的同比增长，过去 12 个月累计达 735.5 亿美元。管理层未提供具体业绩指引，但提到汇率因素有望为第四季度营收提供支撑，不过汇率波动也增加了不确定性。此外，管理层上调了 2025 年资本支出指引，从之前的 850 亿美元上调至 930 亿美元。2026 年资本支出预计将较 2025 年 “显著增加”，更多细节将在下次财报电话会议中披露。适应 AI 时代，搜索业务实现三年多来最高营收增长谷歌第三季度的表现进一步证明，公司不仅能抵御日益激烈的竞争环境，还能借助竞争的核心驱动力 ——AI，实现适应与更快增长。例如，今年早些时候字母表股价表现低迷，核心担忧便是 ChatGPT、Perplexity AI 等工具可能改变搜索格局，终结其主导地位。正如分析师在之前分析中提到的，第二季度业绩已打破这一担忧，而第三季度则表明此类争议短期内不会重现。搜索业务不仅维持了两位数营收增长，还实现了过去 14 个季度以来的最高同比增速。AI 概览（AI Overviews）和 AI 模式（AI Mode）正成为搜索业务的强劲增长动力。更重要的是，管理层透露，AI 概览在年轻用户群体中备受青睐 —— 这一群体曾被认为会永久转向 ChatGPT 或 Perplexity。AI 模式的采用率也表现强劲，周度使用率 “稳步” 增长，查询量较第二季度翻倍，日活跃用户（DAU）达 7500 万。在分析师看来，公司最新创新（如 AI 模式中的购物功能）也将帮助其巩固在搜索领域的主导地位。总体而言，第三季度业绩进一步证明，转型后的搜索业务仍有巨大增长空间。谷歌云连续多季度实现 30%+ 增长第三季度，谷歌云（Google Cloud）业务也实现大幅增长，营收同比增长 33.5%、环比增长 11.3%。这意味着该业务在过去五个季度中有四个季度的增速超过 30%。该部门的运营利润率同比提升 660 个基点（6.6%），达 23.7%，与微软、亚马逊（AMZN）等其他超大规模云服务商类似，再次证明 AI 革命为云业务带来了显著助力。管理层在财报电话会议中还披露，谷歌云平台（GCP）的未完成订单（backlog）达 1550 亿美元 —— 尽管这一数字低于同行，但同比增长 82%、环比增长 46%，凸显出在 AI 革命推动下该业务的快速增长态势。资本支出增长合理，不应引发担忧这引出了投资者在 AI 热潮中最关注的问题之一：科技巨头为建设 AI 基础设施而大幅增加资本支出。近期，迈克尔・伯里博士的一条推文引发市场抛售，焦点再次集中在科技股估值以及 AI “过度” 支出的看法上。分析师在一定程度上理解估值层面的担忧 —— 今年无疑是 AI 主导的一年，因此，科技股估值确实显得过高，市场回调在分析师看来是健康的。但分析师无法理解对资本支出的负面情绪。以谷歌为例，公司宣布 2025 年资本支出将在 910 亿至 930 亿美元之间，较此前预期高出 60 亿至 80 亿美元，增幅并不算显著。此外，管理层在财报电话会议中再次强调，需求持续超过供给 —— 这一点在科技巨头中已持续一段时间。在分析师看来，谷歌云未完成订单的大幅增长，证明公司的这一表述并非夸大。还有其他证据支持管理层的观点：公司所有 AI 工具都获得了强劲需求和广泛认可。例如，借助 Veo 3 工具已生成超过 2.3 亿个视频；本月初推出的 Gemini 企业版订阅用户已突破 200 万；第三季度 AI 产品营收同比激增 200% 以上。此外，YouTube 业务也值得关注。去年广告业务增速大幅放缓后，今年实现强劲复苏。第三季度，YouTube 广告营收同比增速创下去年第一季度以来的最高水平，绝对值上则是过去 18 个季度（4.5 年）中仅有的第二个突破 100 亿美元的季度。与搜索业务的复苏类似，AI 在 YouTube 广告业务的回暖中扮演了关键角色。例如，公司的 AI 广告工具 Demand Gen 帮助中小广告主提升了营收，最新模型实现了 “发现效率提升”；对于在 YouTube 使用 “基于目标的竞价” 的广告主，Demand Gen 还将转化价值提高了 40%。Veo 3 等 AI 工具也在助力创作者产出更多内容，进而带来更多广告机会。最后，在分析师看来，不仅是公司已通过 AI 取得的成就，其未来的 AI 规划也进一步证明了资本支出的合理性。例如，据彭博新闻报道，苹果（AAPL）正计划升级 Siri，整合字母表的 “1.2 万亿参数 Gemini 模型”，这一合作预计每年可为其带来 10 亿美元收入。此外，公司还推出了新的 AI 工具（Ad Manager、AdSense、AdMob），有望提升出版商的变现能力并实现工作自动化。尽管尚未公布具体细节，但首席执行官桑达尔・皮查伊暗示，Gemini 整合到 Waymo 的日子已不远。在分析师看来，一旦（而非如果）实现整合，将为自动驾驶出租车（Robotaxi）业务带来爆发式增长。该服务计划于 2026 年在伦敦以及拉斯维加斯等三个美国城市推出，Gemini 的整合有望成为 Waymo 的关键转折点。综合以上所有进展以及公司借助 AI 取得的突破，分析师认为投资者无需担忧其资本支出 —— 尤其是当支出的核心目标是建设 AI 基础设施以满足日益增长的需求时。管理层声称 “需求持续超过供给” 绝非虚言，因此投资者不应以此为由惩罚公司。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP